воскресенье, 2 апреля 2023
Главным фактором, влияющим на приток прямых иностранных инвестиций в Россию, по-прежнему остаются санкции. Но не менее важны динамика курса рубля и масштабы экономического роста. Чем меньше курс валюты подвержен резким колебаниям, чем выше темпы роста ВВП, тем более привлекательной для иностранных инвесторов становится страна.
Выступая в 2017 году на Moscow Exchange Forum, нынешний глава Счетной палаты, а тогда глава Центра стратегических разработок Алексей Кудрин заявил, что санкции сократили прямые иностранные инвестиции в российскую экономику в 7 раз. На пике в 2010 году они достигали 70 миллиардов долларов, а в 2017 году- порядка 10 миллиардов. Но только ли санкции влияют на приток прямых инвестиций в нашу экономику?
Прямые иностранные инвестиции (ПИИ) остаются важным источником капитала, дополняющим российские частные и государственные инвестиции. Часто они связаны с созданием новых рабочих мест, стимулированием технологического обмена и поощрением общего экономического роста. Важными факторами притока ПИИ являются уровень обменного курса и его волатильность.
Девальвация российского рубля в 2014 – 2015 годах, обусловленная резким падением мировых цен на нефть и известными внешнеполитическими потрясениями, существенно повлияла на поведение зарубежных инвесторов, осуществляющих прямые инвестиции в российскую экономику.
Эмпирическая оценка влияния уровня обменного курса на приток ПИИ по выборке для стран мира, а также для регионов и отраслей позволила нам определить взаимозависимости на национальном, региональном и отраслевом уровне, выявить поведение инвесторов-экспортеров, а также зарубежных компаний, ориентированных на российский рынок.
Наш анализ данных по странам мира показал положительную связь между объемами ПИИ и обменным курсом, а также динамикой ВВП. Согласно оценкам РАНХиГС, рост обменного курса на 1% способствует приросту объемов ПИИ в национальную экономику на 1,12%.
С ростом ВВП в стране увеличиваются покупательная способность населения и объем внутреннего рынка. Что, в свою очередь, делает более выгодными иностранные вложения в эту страну с ориентацией бизнеса на удовлетворение потребностей внутреннего рынка.
При укреплении обменного курса экспорт товаров становится менее выгодным, а импорт, наоборот, выгодным. А при допущении взаимозаменяемости капитала и товаров и мобильности капитала, вместо импорта товаров в страну могут поступать ПИИ, которые позволяют производить ранее импортировавшиеся товары на ее территории. Происходит органичное импортозамещение.
Девальвация российского рубля способствовала увеличению экспорта на фоне снижающегося импорта. Расширение экспортных возможностей стимулировало компании-экспортеры с иностранным собственником наращивать инвестиции в Россию. В частности, выросла доля инвестиций в выручке иностранных компаний из сектора химической промышленности, производства пищевых продуктов, производства машин и оборудования, добычи сырой нефти и природного газа.
При анализе прямых иностранных инвестиций на региональном уровне нами был выявлен положительный эффект ослабления рубля на экспортоориентированные регионы. Чем сильнее регион ориентирован на экспорт, тем больше выгод он получает от снижения реального обменного курса национальной валюты в связи с ростом его конкурентоспособности.
К примеру, в Дальневосточном федеральном округе, субъекты которого входят в число крупнейших российских регионов-экспортеров, девальвация российской валюты способствовала приходу новых зарубежных инвесторов. Так, датская компания «APM Terminals A/S» (в составе концерна «A.P. Møller-Mærsk Group»), занимающаяся строительством и эксплуатацией контейнерных терминалов по всему миру, приобрела 37,5% акций одного из ведущих портовых операторов России «Глобал Портс», став таким образом совладельцем «ПетролесПорт» в Санкт-Петербурге, контейнерных терминалов «Моби Дик» в Ленинградской области и «Восточной Стивидорной компании» во Владивостоке. Общий объем инвестиций в оба региона составил 860 млн долларов США.
Что касается секторов российской экономики, то исследование показало: несмотря на санкционное давление в Россию продолжают инвестировать иностранные компании. Речь идет о фирмах, ориентированных на внутренний российский рынок, а инвестиции вызваны необходимостью локализации производства из-за девальвации рубля.
К примеру, в аграрном секторе при резкой девальвации российской валюты в 2015 году часть компаний с зарубежным собственником увеличили инвестиции в основной капитал. Так, инвестиции «Брянской мясной компании» (глобальный конечный собственник (ГКС) обAgro Limited, Нидерланды) в основной капитал составили 31 млн долл. (+28%), в том числе, за счет ввоза живых коров (4000 голов из Австралии, США), а компания «Калужская Нива» (ГКС из Германии), в том же 2015 году увеличила основной капитал на 55% (до 48,4 млн долл.). При этом большую выгоду от локализации производства иностранными производителями в России получают местные рынки - за счет развития тамошних производителей путем предоставления новых технологий и обучения новым навыкам.
Можно ожидать, что положительной динамике притока ПИИ в Россию в будущем должны способствовать регуляторные меры, принимаемые российским правительством. Из числа последних инициатив необходимо выделить упрощение ввоза иностранного сырья для производства товаров в России и последующего экспорта за счет освобождения от таможенных пошлин и НДС; формирование российско-китайского фонда объемом 1 млрд долл. для финансирования проектов в сфере горнодобывающей промышленности; предложение снизить НДПИ для совместных предприятий «Газпрома» и его зарубежных партнеров в целях сохранения интереса иностранных инвесторов к участию в разработке новых месторождений в России и т.д.
Кроме того, есть основания ожидать увеличения притока ПИИ за счет амнистии капитала (продленной до марта 2020 года), которая проведена из-за новых западных санкций через механизмы еврооблигаций, а также создание новых оффшорных зон на территории России. Эти меры могут оказаться наиболее действенным механизмом защиты от рисков, а также позволить вернуть капитал в Россию без требований уплаты налогов.
Автор – старший научный сотрудник Лаборатории исследований международной торговли ИПЭИ РАНХиГС
Распечатать