Инфильтрация санкций

Повторный отказ Минфина США от атак на государственные долговые бумаги РФ, скорее всего, действительно успокоил российский рынок. Однако сам его обвал оказался достаточно глубоким и неожиданным, что дает повод для не самых оптимистических прогнозов.

Хотя последние по времени антироссийские санкции отчасти повторяли предыдущие, они оказались несравненно более жесткими по отношению к конкретным компаниям и выполняли по сути не слишком маскируемую задачу: убрать их с рынка. Даже при ожидаемом содействии правительства пострадавшим отечественным производителям полностью компенсировать потери трудно, но едва ли не сложнее, если вообще возможно в обозримой перспективе, восстановить прежние позиции в глобальной экономике. Параллельно происходит своего рода инфильтрация санкционного режима в те сферы, которые не имеют отношения к стратегическим рынкам, технологиям двойного назначения и т.п. Одним из примеров может служить намерение НХЛ получить разрешение американских властей перед тем, как провести два выездных матча в Финляндии: совладельцами хоккейной арены в Хельсинки являются российские бизнесмены, находящиеся в санкционных списках.

Однако на этом аномальном фоне стало очевиднее, что российски е партнеры не будут отказываться от проектов, которые они рассматривают как стратегически важные для себя. В момент нового геополитического обострения Германия вновь оказала недвусмысленную поддержку будущему «Северному потоку-2», то есть потенциальному расширению газовых поставок из России. В таком контексте не слишком реальными выглядят периодически обсуждаемые угрозы тотального эмбарго на закупки российской нефти и газа.

Рост цен на энергоносители, а также металлы обеспечил увеличение российского экспорта в ЕС, указывают эксперты, рассматривающие присутствие России на рынках стран Европейского союза по итогам 2017 г. Импорт этих стран из РФ увеличился за минувший год со 119 до 145 млрд евро, а доля России в импорте ЕС выросла на 0,9 п.п. до 7,8%. Выше стала и ее доля в экспорте ЕС – 4,6% по сравнению с 4,1% годом ранее. Однако во многом это отражает эффект низкой базы 2016 г. Причем рост импорта из РФ (на 26,2 млрд евро) на три четверти был обеспечен увеличением российских поставок минерального топлива.

Тем не менее благоприятная конъюнктура нефтегазовых рынков не рассматривается в существующих прогнозах как серьезный локомотив экономического роста. Главным его источником на будущее обычно называется рост инвестиций.

Эксперты, анализирующие динамику и источники инвестиций в основной капитал, отмечают, что после трехлетнего сокращения они увеличились в 2017 г. на 4,4%. Уточняется, что начало выхода из так называемой инвестиционной паузы было связано со значительным увеличением досчитываемого Росстатом объема инвестиций субъектов малого предпринимательства, а также капиталовложений, не наблюдаемых прямыми статистическими методами. Однако при сохранении прежнего уровня инфляции реальный рост инвестиций оказался бы минимальным (в пределах 1%). Решающим фактором, обеспечившим их более значимый рост, стало снижение инфляции (и, соответственно, практически двукратное снижение дефлятора инвестиций).

Доля инвестиций в основной капитал, реализуемых за счет собственных средств крупных и средних предприятий, вновь увеличилась в 2017 г. (до 52,1%), соответствующие капиталовложения выросли на 518 млрд руб. и составили 6,27 трлн. В то же время финансирование инвестиций за счет кредитов российских банков, займов нефинансовых организаций, федерального бюджета и внебюджетных фондов снизились. Характерно, что собственный инвестиционный потенциал предприятий (сумма амортизации и располагаемой прибыли) рос последние годы в среднем на 1,8 трлн руб. ежегодно, а инвестиции за счет этого источника – лишь на 0,5 трлн в год. Склонность предприятий к самофинансированию своих инвестпроектов, считают эксперты Института Гайдара, вряд ли будет расти, сохранение инвестиционного роста в сегменте малого предпринимательства неочевидно, геополитическая конфронтация не дает поводов для оптимизма в отношении привлечения ресурсов на мировых рынках. Вывод: вероятные низкие (и даже понижающиеся) темпы роста инвестиций и продолжительный выход экономики из инвестиционной паузы.

Исследователи, изучающие состояние инфраструктуры российского здравоохранения, отмечают происходившее в 2014–2016 гг. уменьшение реальных капиталовложений в основные фонды в данной сфере. По итогам этого периода они стабилизировались на уровне чуть выше 180 млрд руб., что составило лишь 50,4% от максимума, достигнутого в 2012 г. Особенно сильный спад произошел в секторе бюджетных инвестиций, которые являются основным источником вложений благодаря преобладанию в сфере здравоохранения государственных учреждений. Инвестиции за счет собственных средств медицинских учреждений и привлеченных ресурсов сократились в меньшей степени, однако и их роль несравненно ниже. Рассмотрев существующую практику, в том числе зарубежную, авторы предлагают меры по повышению эффективности капиталовложений в сфере здравоохранения и усовершенствованию инвестиционной модели.

Инвестиционный риск, качество человеческого капитала, административная нагрузка, криминогенная обстановка и другие факторы, образующие институциональную среду, играют гораздо большую роль для малых (и микро) предприятий, чем для производств среднего размера. Средние предприятия более устойчивы к особенностям институциональной среды, преобладающее значение для них имеют численность населения региона и размеры рынка, а также доступ к финансированию. Таков основной вывод, сделанный специалистами РАНХиГС по итогам проведенного ими исследования.

Читать «Мониторинг экономической ситуации в России», № 7(68), апрель 2018г. полностью