воскресенье, 10 декабря 2023
ET обращает внимание читателей на статью Сергея Дробышевского, Анны Киюцевской и Павла Трунина «Возможности процентной политики центральных банков» в новом номере журнала «Экономическая политика». После перехода Банка России к режиму инфляционного таргетирования основным инструментом денежно-кредитной политики стала ключевая процентная ставка. Авторы статьи, в частности, проанализировав опыт развитых и развивающихся стран, приходят к выводу о том, что не применяя ни административных методов ограничения потоков капитала, ни валютных интервенций, монетарные власти, размещая ключевую процентную ставку вблизи верхней границы процентного коридора, дестимулируют приток капитала и укрепление национальной валюты, если же они смещают ее ближе к депозитной ставке, то облегчают наращивание резидентами внешних заимствований и способствуют укреплению национальной валюты.
Известные с начала 1990-х годов процентные инструменты приобрели популярность среди таргетирующих инфляцию монетарных властей в период кризиса 2008–2009 годов и посткризисного развития, когда вызовом для многих из них стал рост притока краткосрочного иностранного капитала и волатильности обменного курса национальных валют, а соответственно, и возросшие в этих условиях риски для ценовой и финансовой стабильности, отмечают авторы исследования.
«Применительно к российским реалиям в условиях ожидаемого Банком России сохранения профицита ликвидности банковской системы и рисков платежного баланса, на наш взгляд, целесообразно предусмотреть возможность использования асимметричного процентного коридора. Повышению привлекательности внутреннего финансового рынка, прежде всего за счет снижения процентных рисков, будет способствовать сужение процентного коридора. Однако, учитывая сегментированность российской банковской системы и ограниченность залогового обеспечения, это станет возможным лишь по мере развития рынка межбанковского кредитования и повышения доступности заемных средств. В целом исследование практики реализации процентной политики монетарными властями, таргетирующими инфляцию, свидетельствует о наличии потенциала развития и совершенствования системы процентных инструментов Банка России, направления которых определяются спецификой российской экономики и стоящими перед ней вызовами»
Распечатать